Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Грузии на сегодняшнем заседании принял решение оставить ставку рефинансирования без изменений на уровне 8%. НБГ указывает, что, хотя инфляция в январе выросла на 0,8 процентного пункта до 4,8% по сравнению с предыдущим месяцем, по-прежнему важно сохранить ставку рефинансирования на уровне 8%.
По состоянию на январь 2026 года общий уровень цен в Грузии вырос на 4,8% в годовом исчислении. Инфляция выше целевого уровня по-прежнему в значительной степени обусловлена инфляцией цен на продовольственные товары. С одной стороны, цены на определенные группы товаров на международных рынках, которые имеют высокий вес в грузинской потребительской корзине, растут, что также отражается на внутреннем рынке. С другой стороны, наряду с внешними факторами, разовое корректирование цен на некоторые продукты и волатильность цен на сельскохозяйственную продукцию также оказывают повышательное влияние на инфляцию. В то же время базовая инфляция, которая исключает из общей инфляции продукты питания, энергоносители и табак, остается в пределах целевого диапазона (в январе 2, 1%), что указывает на стабильность долгосрочных инфляционных ожиданий. Инфляция в секторе услуг, где изменения цен характеризуются относительной жесткостью, в январе немного выросла до 3%. Соответственно, показатели жесткости цен свидетельствуют о том, что инфляционные процессы менее распространены. Однако по сравнению с предыдущим месяцем умеренный рост жесткости цен повышает риски роста инфляционных ожиданий. На этом фоне прогноз инфляции на 2026 год в обновленном центральном сценарии НБГ был несколько пересмотрен в сторону повышения. Согласно центральному сценарию, текущая динамика инфляции остается временной и не вызывает так называемых «вторичных» эффектов, что означает, что давление не переносится на цены других товаров и услуг. Соответственно, при прочих равных условиях, по мере ослабления влияния временных факторов, инфляция будет постепенно сближаться с целевым показателем со второго квартала 2026 года, составляя в среднем 3,7% в годовом исчислении.
Экономическая активность постепенно вернется к своей долгосрочной тенденции роста, что ослабит давление со стороны спроса на цены. В частности, согласно обновленному центральному сценарию НБГ, реальный рост ВВП достигнет 5% в 2026 году. Нормализация темпов роста экономики будет также дополнительно поддержана поддержанием кредитной деятельности на уровне равновесия.
Учитывая высокую степень неопределенности, риски роста инфляции являются значительными, хотя риски ее снижения также сохраняются. В связи с этим Комитет по денежно-кредитной политике рассмотрел сценарии как повышательных, так и понижательных рисков наряду с центральным сценарием и при принятии решения учел риски, действующие в разных направлениях.
В случае реализации сценария высокой инфляции, лежащие в его основе процессы потребуют более высокой траектории денежно-кредитной политики, чем в центральном сценарии. В частности, умеренный рост показателей ценовой инерции в январе по сравнению с предыдущими месяцами усиливает риски повышения долгосрочных инфляционных ожиданий. В то же время, устойчивый высокий уровень реальной экономической активности на фоне нормализации роста в высокопроизводительных секторах окажет дополнительное давление на инфляцию. Кроме того, в рамках этого сценария в случае ухудшения глобальной геополитической ситуации возможно, что цены на международных сырьевых рынках могут вырасти больше, чем ожидалось, и это будет отражено на внутреннем рынке.
С другой стороны, реализация рисков, предусмотренных в сценарии низкой инфляции, обсуждаемом Комитетом по денежно-кредитной политике, ставка денежно-кредитной политики, по сравнению с центральным сценарием, предполагает более быстрое снижение. В частности, устойчивый высокий темп роста в секторах с высокой производительностью может ускорить потенциальный рост экономики. В этом сценарии укрепление стороны предложения будет действовать как дефляционная сила, и инфляция сблизится с целевым показателем быстрее, чем в центральном сценарии. В то же время текущие тенденции на внутреннем рынке труда оказывают понижательное давление на цены, что усиливает перспективы сценария низкой инфляции. Из внешних факторов длительная слабость доллара в сочетании с тенденцией к снижению цен на нефть на международных рынках будет оказывать понижательное давление на общую инфляцию.
По результатам макроэкономического анализа и рассмотрения вышеупомянутых сценариев НБГ счел оптимальным сохранить умеренно жесткую денежно-кредитную политику и оставил ставку денежной политики без изменений на уровне 8 процентов. Любые будущие изменения ставки денежно-кредитной политики будут зависеть от обновленных данных и реализации рисков. В соответствии с центральным сценарием, Национальный банк возобновит нормализацию денежно-кредитной политики только после того, как текущие разовые факторы ослабнут, а инфляция приблизится к целевому уровню. Однако, если инфляция будет устойчиво оставаться выше целевого уровня из-за воздействия различных разовых факторов, НБГ готов сохранять текущую ограничительную политику дольше, чем ожидалось, и при необходимости еще более ужесточить ее.
Национальный банк Грузии будет использовать все имеющиеся инструменты для поддержания ценовой стабильности, что означает, что рост общего уровня цен в среднесрочной перспективе будет близок к 3 процентам», – говорится в заявлении НБГ.
Следующее заседание НБГ состоится 25 марта.
